《金证研》南方资本中心 罗九/作者 映蔚/风控

　　截至2025年5月12日，江苏华辰变压器股份有限公司（以下简称“江苏华辰”）首次公开发行股票上市交易刚满三年。次日，即2025年5月13日收盘后，江苏华辰发布公告称，其向不特定对象发行可转换公司债券的注册，获得证监会批复。

　　回溯历史，多家位于广西南宁的企业，均成立当年即成为江苏华辰的经销商，累计为江苏华辰贡献超七千万元收入。而前述经销商之间或出现人员重叠及使用同一地址的情形，其中一家经销商联系电话持有人吴新豹，与江苏华辰的销售人员“同名”。除此之外，一家位于武汉市的经销商，累计与江苏华辰交易超3亿元，而该武汉经销商的实控人张雄伟，系江苏华辰员工持股平台的非员工合伙人。令人费解的是，江苏华辰曾对外称其存在一位名为张雄伟的武汉办事处主任。合作背后，江苏华辰或与前述经销商上演“办公地址重叠”的疑云。

　　此外，江苏华辰首发募投项目截至2024年末才达到预定可使用状态，期间已经三度延期，两次调整内部投资结构。其中就该项目的建设内容而言，江苏华辰拟以租赁形式在国内多个城市新建办公网点，而江苏华辰截至2024年6月新增租赁办公室的出租方，不仅现经销商的“身影”，还现与江苏华辰“同名”的销售人员的“身影”。

　　一、广西多家经销商成立当年即合作且人员或存交叠，累计超七千万元交易背后江苏华辰“同名”员工现身

　　在宣称自2021年4月起停止与员工经销商交易背后，江苏华辰与其多家经销商的合作或存异象。自2017年以来，江苏华辰先后与广西多家经销商合作，累计交易额超七千万元。而前述经销商社保常年为零人或寥寥几人，且前述经销商间人员或重叠兼共用地址，或关系匪浅。这背后，其中一家经销商的联系电话持有人与江苏华辰销售人员“同名”。

　　1.1 首发时经销模式创收超2成而2024年占比不足10%，称与现任员工经销商2021年4月起停止交易

　　据江苏华辰签署日期为2022年4月27日的招股说明书（以下简称“签署于2022年4月27日的招股书”），彼时，江苏华辰主要从事输配电及控制设备的研发、生产与销售，主要产品包含干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站及电气成套设备等，客户主要为安装工程公司、国家网等电力工程终端用户。

　　据2024年报，江苏华辰主要从事节能型变压器、箱式变电站和智能电气成套设备等输配电及控制设备的研发、生产与销售，主要产品包含干式变压器、油浸式变压器、新能源箱变、预装式变电站、组合式变电站及智能电气成套设备等。

　　报告期内即2019-2021年，江苏华辰采用“直销模式为主，买断式经销为辅”的销售模式，经销模式收入分别为1.49亿元、1.43亿元、1.73亿元，占主营业务收入比例分别为23.72%、21.2%、20.19%。

　　据签署日期为2024年12月20日的江苏华辰向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（以下简称“签署于2024年12月20日的可转债募集书”）及2024年报，2022-2024年，江苏华辰的经销模式收入分别为1.81亿元、1.51亿元、1.28亿元，占主营业务收入比例分别为17.86%、10.14%、8.22%。

　　申报首发上市期间，江苏华辰多家经销商系现任员工、前任员工持股或任职的企业。

　　据签署于2022年4月27日的招股书，2019-2021年，江苏华辰与连云港尚宇电气有限公司等10家员工或前员工控制、持股或任职的经销客户存在交易，对上述公司的销售收入合计为2,720.75万元、1,558.78万元、1,809.72万元，占同期营业收入比例分别为4.31%、2.29%、2.08%。

　　对此，江苏华辰表示，自2021年4月起，江苏华辰已停止与现任员工控制、持股或任职的经销客户进行交易。对于前任员工控制、持股或任职的经销客户，考虑到前任员工有持续经销江苏华辰产品的意愿，且具备一定的行业销售经验和人脉积累，如其控制、持股或任职的经销客户未来不再与江苏华辰合作而转向同行业竞争对手采购竞品，将会对江苏华辰产生不利影响，因此江苏华辰与前任员工控制、持股或任职的经销客户保持了持续合作关系。

　　1.2 自2017年以来，先后与经销商广西辰华、苏桂电气、广西鼎航合作

　　据江苏华辰2022年4月披露的首次公开发行股票招股意向书附录，2018-2020年及2021年1-6月，江苏华辰对经销商广西辰华电气有限公司（以下简称“广西辰华”）销售收入分别为958万元、1,111万元、1,170万元、0元。广西辰华成立日期为2017年10日，实控人为王姗姗，2017年11月与江苏华辰开始合作。

　　2019-2020年及2021年1-6月，江苏华辰对经销商广西苏桂电气有限公司（以下简称“苏桂电气”）销售收入分别为239万元、253万元、0元。苏桂电气成立日期为2019年4日，实控人为娄九梅，2019年6月与江苏华辰开始合作。

　　2020年及2021年1-6月，江苏华辰对经销商广西鼎航电力设备有限公司（现已更名为广西南宁鼎航电力设备有限公司，以下简称“广西鼎航”）销售收入分别为86万元、831万元。广西鼎航成立日期为2020年10月，实控人为张家文，2020年11月与江苏华辰开始合作。

　　据签署日期为2024年12月20日的《关于江苏华辰向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函的回复》（以下简称“可转债问询回复”），2021-2023年，广西鼎航均为江苏华辰的前五大经销商，江苏华辰对广西鼎航的销售收入分别为1,541.34万元、1,352.33万元、1,068.19万元。

　　即广西辰华、苏桂电气分别在2017年和2019年成立，成立当年即成为江苏华辰的经销商。而广西鼎航在2020年11月成立，成立次月即与江苏华辰开展合作，截至2023年累计为江苏华辰贡献超四千万元收入。

　　对于广西鼎航成立当年即合作的原因，江苏华辰表示，张家文具有多年电力设备行业的工作经验，具有一定客户资源，具有经销江苏华辰产品的意愿和一定的实力；同时江苏华辰在广西地区市场占有率低，为填补市场空缺，双方达成经销意向，因此，在设立之初便开始合作。

　　值得一提的是，江苏华辰披露的可转债申报文件中，未提及广西辰华、苏桂电气。

　　1.3 上述3家经销商社保现零人或2人异象，频现“同名”人员且地址重叠或位于同一小区

　　据市场监督管理局数据，2017-2023年，广西辰华的社会保险缴纳人数均为0人。2019-2023年，苏桂电气的社会保险缴纳人数均为0人。而广西鼎航2020-2021年及2024年的社会保险缴纳人数均为0人，2022-2023年社会保险缴纳人数均为2人。

　　截至2023年，广西辰华、苏桂电气的实缴出资额均为0元。截至2024年，广西鼎航的实缴出资额为0元。

　　在社保人数常年为零人或寥寥几人且无实缴出资的情形下，江苏华辰对广西辰华、苏桂电气、广西鼎航累计销售收入却超7,000万元。

　　进一步研究发现，前述3家经销商或“关系匪浅”。

　　据市场监督管理局数据，2018年9月5日，广西辰华的独资股东由潘丽绮变更为王姗姗。截至查询日2024年5月14日，广西辰华由王姗姗持有100%股权，并由王姗姗担任执行董事，娄九梅担任财务负责人。

　　2018年5月31日，广西辰华地址由南宁市西乡塘区科园大道52号科瑞·江韵小区7号楼202号，变更为南宁市西乡塘区科园大道31号财智时代公寓A-1018号，而后又于2019年11月22日变更为南宁市科园大道52号科瑞·江韵小区2号楼1单元二十三层2305号房。

　　而另一经销商苏桂电气于2019年4月18日由娄九梅单独出资设立。截至查询日2024年5月14日，苏桂电气由娄九梅持有100%股权并担任执行董事，吴小虎担任监事。

　　2019年11月5日，苏桂电气的地址由南宁市科园大道31号财智时代A1018号，变更为南宁市科园大道52号科瑞·江韵小区2号楼1单元二十三层2305号房。

　　即广西辰华的财务负责人娄九梅，与苏桂电气的全资股东娄九梅“同名”。与此同时，广西辰华与苏桂电气2019年11月前地址均位于科园大道31号财智时代A1018号，2019年11月同时将地址变更为科瑞·江韵小区2号楼1单元2305号房。

　　此外，市场监督管理局显示，2025年1月20日，广西鼎航的法定代表人、财务负责人由“张家文”变更为“王姗姗”，同时王姗姗出任董事兼总经理。2022年5月30日，广西鼎航的地址变更为南宁市科园大道52号科瑞江韵小区7号楼二层202号房，此后未发生地址变更。

　　可见，广西鼎航的财务负责人兼总经理“王姗姗”，与广西辰华的实控人“王姗姗”同名，且广西鼎航的注册地址科瑞江韵小区7号楼二层202号，系广西辰华曾使用的注册地址，且与广西辰华当前的注册地址科瑞·江韵小区2号楼1单元2305号房位于同一小区。上述巧合背后，广西鼎航与广西辰华的“关系”或值得关注。

　　1.4 广西鼎航实控人在徐州泉山区开超市，江苏华辰实控人亲属也在泉山区开超市

　　据市场监督管理局数据，2020年10月，广西鼎航注册成立，张家文、李娜分别持股99%、1%。2025年1月20日，广西鼎航注册资本由200万元变更为20万元，仍由张家文、李娜分别持股99%、1%。2022-2024年，广西鼎航的企业联系电线日设立的个体工商户泉山区银水丝生鲜超市（以下简称“银水生鲜超市”）的经营者为张家文，注册地址为徐州市泉山区水漫桥8号（原北湖农贸市场）主楼一层好易购超市入口南侧第二间。2022-2023年，银水生鲜超市填报的联系方式为136******74。

　　截至查询日2024年5月14日，通过支付宝实名认证，

　　值得一提的是，签署于2022年4月27日的招股书显示，江苏华辰系在江苏省徐州市设立的公司，实控人张孝金及其亲属住所位于徐州市，其中实控人张孝金之女张晨晨的住所位于泉山区。

　　此外，泉山区翟秀红百货超市、泉山区旭博美容养生馆，系张孝金的兄弟张孝玉的配偶翟秀红经营的个体工商户，地址均位于徐州市泉山区。

　　即广西鼎航的控股股东张家文2022年在徐州市泉山区开设了银水生鲜超市。而江苏华辰地址也位于徐州市，实控人之女住所位于徐州市泉山区，且实控人兄弟的配偶存在于徐州市泉山区开设超市、养生馆的情形。

　　1.5 广西辰华2023年联系电话持有人吴新豹，与江苏华辰销售人员吴新豹“同名”

　　据市场监督管理局数据，2023年，广西辰华的企业联系电线日，通过支付宝实名认证，

　　据签署于2022年4月27日的招股书，截至签署日，江苏华辰员工持股平台徐州市铜山区众和商务信息服务中心（有限合伙）（以下简称“众和商务”）的合伙人包括吴新豹。吴新豹持有众和商务的出资份额为18.64万元，出资比例为1.95%，其为江苏华辰销售一部员工。

　　截至2024年末，众和商务持有江苏华辰405万限售股。2025年5月12日，

　　据江苏华辰2024年12月披露的

　　据市场监督管理局数据，截至查询日2025年5月14日，众和商务的合伙人仍包括吴新豹。

　　即广西辰华2023年联系电话的持有人吴新豹，与江苏华辰销售一部员工吴新豹“同名”。

　　综上而言，2017年、2019年和2020年，广西辰华、苏桂电气、广西鼎航先后设立，且上述3家企业成立当年即成为江苏华辰经销商。在社保人数常年为零人或寥寥几人且无实缴出资的情形下，江苏华辰对广西辰华、苏桂电气、广西鼎航累计销售收入却超7,000万元。其中，自2020年设立以来，江苏华辰对广西鼎航销售收入累计超四千万元。

　　研究发现，广西辰华的财务负责人娄九梅，与苏桂电气实控人同名；广西辰华的实控人王姗姗与广西鼎航的董事兼总经理同名，多处同名异象背后，或存人员交叠的异象。且广西辰华与苏桂电气共用地址，广西辰华与广西鼎航先后使用同一注册地址。不仅如此，广西鼎航实控人张家文在徐州市泉山区开生鲜超市，而江苏华辰实控人也存在于徐州市泉山区开超市的情形。此外，广西辰华2023年联系电话的持有人吴新豹与江苏华辰销售人员“同名”。种种异常下，经销商广西辰华、苏桂电气、广西鼎航与江苏华辰的关系，或存疑待解。

　　二、称经销商实控人非员工背后曾与办事处主任“同名”，累计交易超3亿元上演“办公地址重叠”疑云

　　一波未平一波又起。自2018年以来，张雄伟控制的经销商累计为江苏华辰创收超3亿元。张雄伟是江苏华辰员工持股平台合伙人之一，江苏华辰表示其为“非员工”。令人费解的是，江苏华辰曾发布的信息显示，其武汉办事处主任也名为“张雄伟”。

　　2.1 经销商华辰豪邦及其关联方由张雄伟控制，2018年起合计贡献超3亿元收入

　　据可转债问询回复，2021-2023年及2024年1-6月，江苏华辰对经销商客户武汉华辰豪邦电气有限公司（以下简称“华辰豪邦”）及其关联方武汉华辰鼎丰电气有限公司（以下简称“华辰鼎丰”）销售收入分别为5,394.04万元、4,186.2万元、4,078.84万元、1,323.47万元。

　　据签署于2022年4月27日的招股书及签署日期为2021年9月27日的招股说明书，2018-2020年，江苏华辰对华辰豪邦及其关联方华辰鼎丰的销售收入分别为4,540.24万元、5,565.65万元、5,413.66万元。

　　据可转债问询回复，华辰豪邦、华辰鼎丰成立日期分别为2019年11月21日、2012年1月5日，两家企业的

　　。江苏华辰与张雄伟控制的企业2012年3月开始合作。对于成立即合作的原因，江苏华辰解释，张雄伟在设立经销商之前具有电力设备行业工作经验，经实地考察江苏华辰生产经营情况后，认可江苏华辰产品的品质，同时江苏华辰产品在湖北地区市场占有率较低，张雄伟设立了华辰鼎丰在湖北地区经销江苏华辰产品。

　　回溯历史，张雄伟的身份或值得关注。

　　2.2 员工持股平台中的合伙人包括员工和非员工，称张雄伟非员工背后现“同名”武汉办事处主任

　　2016年，江苏华辰开始筹划上市工作。

　　据签署于2022年4月27日的招股书，2017年3月，江苏华辰实控人张孝金将其持有的江苏华辰2.17%%的股权，对应出资额260万元，以613.6万元的价格转让给员工持股平台众和商务。同年4月，张孝金将持有的江苏华辰1.21%的股权，对应出资额145万元，以342.2万元的价格转让给众和商务。上述股权转让后，众和商务持有江苏华辰出资额405万元，对应持股比例3.38%。截至招股书签署日，众和商务持有的江苏华辰股权未发生变更。

　　而众和商务在2016年11月设立，

　　据市场监督管理局数据，截至查询日2025年5月14日，张雄伟仍系众和商务的合伙人之一。

　　即张雄伟通过员工持股平台众和商务间接持股江苏华辰。江苏华辰称，张雄伟为“非员工”。

　　据签署于2022年4月27日的招股书，截至招股书签署日，众和商务的41名合伙人中，还包括宋新星、戴开稳、江海军、潘双照、刘玉俊等自然人。其中，宋新星、戴开稳系江苏华辰的销售一部员工，潘双照、刘玉俊系江苏华辰销售二部员工。而江海军原系江苏华辰销售一部员工，已于2018年12月离职。

　　据由江苏华辰认证的微信公众平台发布的信息，2016年4月5日至6日，江苏华辰《业务精英特训营》暨公司一季度营销工作会议在徐州召开。江苏华辰董事长兼总经理张孝金、董事长助理兼营销总监程利斌、事业部总经理李刚、销售一部经理李冰、销售二部经理刘冬、市场部经理庄志远、华南区区总李洪、华东区区总王鹏程、华北区区总田宝刚、西北区区总杜宁、上海办主任江海军、西安办主任潘双照、

　　、成都办主任宋新星、合肥办主任戴开稳及新老销售人员共计100余人参加了此次大会。2017年2月6日至7日，江苏华辰营销启动大会在徐州召开。江苏华辰董事长张孝金、副总工程师徐健、生产副总耿德飞、质量副总李刚、财务副总杜秀梅、营销中心负责人李冰、刘冬、庄志远，区总王鹏程、李洪、杜宁、田宝刚、

　　、宋新星、江海军、戴开稳、刘玉俊、潘双照、全体销售精英、各部门经理及主要内勤人员共计200余人参加了启动大会。也就是说，首发申报时，江苏华辰的员工持股平台众和商务的合伙人，包括员工和非员工。而上述员工持股平台的多名员工，在2016-2017年期间曾被江苏华辰披露为办事处主任，其中包括办事处主任张雄伟，而江苏华辰在招股书中称张雄伟并非员工，令人费解。

　　2.3 江苏华辰向华辰豪邦租赁的办公室，与华辰豪邦公开招聘披露的办公地址或存重叠

　　据签署于2024年12月20日的可转债募集书，截至2024年6月末，江苏华辰作为承租方，租赁的主要房屋建筑物包括向华辰豪邦租赁的坐落于武汉市江汉区青年路59号环球贸易中心项目A塔19层01室、08室的房产，租赁面积为350平方米，租赁期限为2023年8月1日至2025年7月31日，租赁价格为3.5万元/月，用途为办公。

　　市场监督管理局显示，2022年8月5日，华辰豪邦的注册地址变更为武汉市江汉区青年路59号环球贸易中心项目（二期）/栋A塔单元19层（1）号，截至查询日2025年5月14日未发生变更。

　　而截至查询日2024年5月14日，华辰鼎丰在某招聘平台上发布的招聘电气销售工程师信息，状态为正在招聘中，办公地址为湖北省武汉市江汉区青年路ICC武汉环贸中心A座1901。

　　同时，一家名为湖北邦鼎电力工程有限公司（以下简称“湖北邦鼎”）的公司，经营范围包括建设工程施工、电气安装服务、输电供电及受电电力设施的安装维修和试验、建筑劳务分包等，注册地址位于武汉市江汉区青年路59号环球贸易中心（二期）A塔19层8号。

　　值得注意的是，湖北邦鼎2022-2023年的企业联系电线年，华辰鼎丰的企业联系电线年，华辰豪邦的企业联系电话为。

　　在湖北邦鼎持续多年与华辰鼎丰共用企业联系电话情况下，江苏华辰向华辰豪邦租赁房产的地址，与华辰鼎丰的办公地址或存重叠，且与湖北邦鼎的办公地址或存重叠。

　　2.4 据湖北某商会发布信息，其应邀参观江苏华辰湖北分公司受到“张雄伟”接待

　　据由湖北省重庆商会认证的微信公众平台发布的信息，2022年9月15日，湖北省重庆商会秘书处组织会员代表先后走访湖北邦鼎等公司。当天，秘书处一行还

　　其中，商会走访湖北邦鼎与相关人员在办公室形象墙前合影，该面形象墙标示江苏华辰湖北分公司、华辰豪邦等。

　　据签署于2024年12月20日的可转债募集书，截至签署日，江苏华辰有1家分公司即江苏华辰分公司。

　　也就是说，经销商华辰豪邦、华辰鼎丰系自然人张雄伟控制的企业。江苏华辰的员工持股平台的合伙人主要系其员工，少量非员工，其中包括经销商华辰豪邦的实控人张雄伟。蹊跷的是，2016-2017年期间，江苏华辰旗下微信公众平台称，武汉办事处主任也名为“张雄伟”。

　　此外，江苏华辰向华辰豪邦租赁房产用作办公，而租赁房产的地址或与华辰豪邦公开招聘显示的办公地址存重叠，且2022年商会走访“江苏华辰湖北分公司”系由张雄伟接待。在此背景下，江苏华辰与经销商华辰豪邦的关系或值得关注。

　　三、首发募投项目三次延期两次调整内部投资结构，新增办公点的房屋出租方与销售人员同名

　　事出反常必有妖。江苏华辰首发募投项目拟以租赁形式在国内多个城市新建办公网点。截至2024年6月，江苏华辰在武汉和南宁租赁办公室的出租方系经销商及经销商实控人，而在昆明租赁的办公室的出租方或与江苏华辰销售人员“同名”。

　　3.1 首发项目“技研中心及营销网络项目”三次延期，两次调整内部投资结构

　　据签署于2022年4月27日的招股书，“技研中心及营销网络建设项目”（以下简称“技研中心及营销网络项目”）是江苏华辰的首发募投项目之一。

　　据可转债问询回复，2022年12月，江苏华辰将“技研中心及营销网络项目”达到预定可使用状态的时间延长一年，由2023年4月9日延长至2024年4月9日。

　　2024年4月，因部分核心设备的采购周期、设备安装调整等协同工作周期较预期时间延长，江苏华辰将“技研中心及营销网络项目”达到预定可使用状态的时间延期至2024年10月31日。

　　2024年10月，江苏华辰又称，因尚有部分装修工作未能完成，拟对该项目达到预定可使用状态的时间延期至2024年12月31日。

　　据江苏华辰2024年12月31日公告，截至2024年12月30日，“技研中心及营销网络项目”已建设完毕并达到预定可使用状态，拟对其进行结项。该项目调整后的总投资额为4,569.3万元，拟使用募集资金4,569.3万元，已累计投入募集资金4,133.82万元，节余募集资金599.91万元用于永久性补充流动资金。

　　即首发募投项目“技研中心及营销网络项目”原拟于2023年4月完工，而江苏华辰对该项目先后延期三次，截至2024年12月末拟对上述项目结项。

　　据签署于2022年4月27日的招股书，“技研中心及营销网络项目”的技研中心建设、营销网络建设的投资额分别为1,243.17万元、3,223.11万元。其中，技研中心建设的投资额1,243.17万元全部为设备购置费。营销网络建设项目主要包括国内外办公网点和仓库的租赁装修、设备购置以及线上线下品牌推广活动等，其投资费用分为场地费用、设备购置费和市场推广费，拟投资金额分别为1,452.11万元、916万元、855万元。

　　据可转债问询回复，2022年12月，江苏华辰表示，受到全球公共卫生事件的影响，其国内外营销网点建设受到一定的影响，“技研中心及营销网络项目”计划通过缩减营销网络建设规模，加大对技研中心建设的投入。

　　调整后，项目投资总额变更为4,569.3万元，其中技研中心建设、营销网络建设的投资额分别为2,347.87万元、2,221.43万元。其中，技研中心建设新增建筑工程费880万元，设备购置费增加至1,467.87万元。营销网络建设的场地费用、设备购置费和市场推广费分别变更为1,121.03万元、341.4万元、759万元。

　　而后2023年12月，江苏华辰再次变更“技研中心及营销网络项目”的内部投资结构。调整后，项目投资总额未变更，技研中心建设、营销网络建设的投资额分别变更为3,247.87万元、1,321.43万元。其中，技研中心建设的建筑工程费、设备购置费的投资额分别变更为980万元、2,267.87万元。营销网络建设的场地费用、设备购置费和市场推广费的投资额分别变更为421.03万元、441.4万元、459万元。

　　即除了三次延期外，江苏华辰还曾两次变更“技研中心及营销网络项目”内部投资结构。

　　3.2 项目拟以租赁形式新建办公网点，到2024年6月末新增多个城市租赁房产

　　据签署于2022年4月27日的招股书，关于“技研中心及营销网络项目”的营销网络建设，江苏华辰表示，营销网络建设项目拟在北京、上海、深圳、成都等12个国内城市及多个海外城市以租赁形式新建办公网点；拟在昆明、西安、上海等8个城市租赁仓库。

　　成立于2007年的江苏华辰系一家位于徐州市的企业，截至招股书签署日，江苏华辰及其子公司的自有房屋及建筑物以及租赁的2处房屋建筑物，地址均位于徐州市。

　　据签署于2024年12月20日的可转债募集书，截至2024年6月末，江苏华辰及其子公司租赁的房屋建筑物共24处，所租赁房产除了位于徐州市的房产，还包括位于北京市、深圳市、广州市、呼和浩特市、太原市、

　　、南京市、合肥市、昆明市、南宁市、成都市等地的房产。不难看出，募投项目“技研中心及营销网络项目”之营销网络建设拟在各地以租赁形式新建办公网点，截至2024年6月末，江苏华辰在武汉、昆明等多个城市新增了租赁房产。

　　3.3部分办公室系向经销商及经销商股东租赁，且出租方张桂梅还与江苏华辰获股权激励人员“同名”

　　据签署于2024年12月20日的可转债募集书，

　　，租赁其位于南宁市科园大道52号科瑞江韵2-1-2305室的房产，租赁面积103.65平方米，租赁价格0.55万元/月，租赁用途为办公，租赁期限为2023年3月25日至2028年3月24日。

　　，租赁其位于昆明市呈贡区乌龙街道办事处金盾俊园36#地块6栋1-2层08号的房产，租赁面积234平方米，租赁价格1.67万元/月，租赁用途为办公，租赁期限为2023年2月1日至2026年1月31日。

　　，租赁其位于武汉市江汉区青年路59号环球贸易中心项目A塔19层01室、08室的房产，租赁面积350平方米，租赁价格3.5万元/月，租赁用途为办公，租赁期限为2023年8月1日至2025年7月31日。据签署于2022年4月27日的招股书，截至签署日，江苏华辰员工持股平台众和商务的合伙人包括张桂梅。张桂梅持有众和商务的出资份额为18.64万元，出资比例为1.95%，其为江苏华辰销售二部员工。

　　且2019-2020年，苏桂电气系江苏华辰的经销商，实控人名为娄九梅，苏桂电气注册地址位于南宁市科园大道52号科瑞·江韵小区2号楼1单元2305号房。

　　而2021-2023年及2024年1-6月，华辰豪邦及其关联方均为江苏华辰的前五大经销商。华辰豪邦的注册地址位于武汉市江汉区青年路59号环球贸易中心项目A塔单元19层（1）号。华辰豪邦的实控人张雄伟，与江苏华辰曾披露的武汉办事处主任“同名”。

　　总的来看，江苏华辰在武汉、南宁的办公室分别系向经销商华辰豪邦、经销商苏桂电气实控人娄九梅租赁，且所租赁房产的地址与前述经销商的注册地址一致。其中，华辰豪邦实控人张雄伟，与江苏华辰曾披露的武汉办事处主任“同名”。此外，江苏华辰在昆明市的办公室的出租方张桂梅，则与江苏华辰销售二部员工张桂梅“同名”。

　　自2022年5月上市以来，江苏华辰在此前申报期与多家经销商的合作，或异象丛生。其中，2017年以来，江苏华辰先后与广西辰华、苏桂电气、广西鼎航合作，该三家经销商均成立当年即与江苏华辰合作，累计交易额超七千万元。而交易背后，三家经销商不仅现零人异象，且人员或存交叠。其中，广西辰华2023年联系电话的持有人吴新豹，与江苏华辰的销售人员吴新豹“同名”。

　　关于经销商的问题还在上演。2018年起，经销商华辰豪邦及其关联方合计为江苏华辰贡献超3亿元收入，而华辰豪邦实控人张雄伟系江苏华辰的员工持股平台的合伙人之一，不是江苏华辰的员工，但江苏华辰曾对外称其存在名为张雄伟的办公室主任。

　　在江苏华辰与上述经销商合作背后，江苏华辰首发募投项目“技研中心及营销网络建设项目”，截至2024年末才达到预定可使用状态，期间该项目曾三次延期，两次调整内部投资结构。值得注意的是，该项目拟以租赁形式新建办公点。其中，江苏华辰作为承租方租赁的房产中，其中的出租方不仅现经销商的“身影”，还现与江苏华辰同名的销售人员的“身影”。基于上述种种异象、巧合，江苏华辰与广西辰华、华辰豪邦等经销商的合作，或值得关注。

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